Cette fiche retrace l’évolution du rating souverain de la Tunisie entre 1994 et septembre 2025, attribué par les agences Rating and Investment Information, Fitch Ratings, Moody’s et Standard & Poor’s. Les données proviennent de la Banque centrale de Tunisie.
Principaux indicateurs
- 1994-2010 : grade investissement maintenu (BBB+ chez R&I, BBB- chez Fitch et S&P, Baa3/Baa2 chez Moody’s).
- 2011-2024 : dégradations successives jusqu’au CCC+ (Fitch décembre 2024) et Caa2 (Moody’s janvier 2023).
- Spread eurobond : 107 points de base en 2005, 535 en 2018, 625 en 2019.
- Eurobond 2019 : 700 millions d’euros à 6,375% sur 7 ans pour la Tunisie, contre 1,5% sur 12 ans pour le Maroc.
- 2025 : Fitch et R&I remontent la Tunisie à B- avec perspectives stables (août-septembre 2025).
Lecture / Analyse
La trajectoire dessine deux régimes opposés. Sur 1994-2010, la Tunisie conserve un grade investissement à faible risque, ce qui lui permet d’accéder aux marchés obligataires internationaux dans des conditions favorables. À partir de 2011, le ralentissement de la croissance et la dégradation des fondamentaux entraînent une succession d’abaissements jusqu’au grade très spéculatif, alourdissant mécaniquement le coût du financement extérieur.
L’écart de spread avec le Maroc, illustré par les émissions de 2019, traduit l’ampleur de la prime de risque payée par la Tunisie. Le redressement amorcé en 2025, sous l’effet d’une maîtrise relative des déficits courant et budgétaire, n’efface pas l’écart accumulé. Sa consolidation suppose un retour à un rythme soutenu de croissance et un renforcement de l’investissement.
Sources
Banque centrale de Tunisie ; agences Rating and Investment Information, Fitch Ratings, Moody’s, Standard & Poor’s.
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